Octubre fue un mes exigente para los mercados. Argentina, Brasil, Estados Unidos y la energía global se movieron al mismo tiempo, y casi siempre en la misma dirección: hacia más cautela. En este informe repasamos qué pasó, qué factores lo explican y qué eventos conviene tener en el radar durante noviembre.
En una mirada
- El riesgo país argentino pasó de cerca de 607 a alrededor de 790 puntos básicos, su nivel más alto de 2026.
- El triunfo de Lula en Brasil (51,8% de los votos válidos) provocó una fuerte caída de los activos brasileños y contagió a la región.
- La Fed mantuvo la tasa en 3,75%-4,00%, con dos votos a favor de subirla. El mercado descuenta una nueva suba en diciembre.
- El Nasdaq cayó 5,3% en el mes, su peor resultado desde marzo de 2025, por las dudas sobre el retorno de la inversión en inteligencia artificial.
1. Argentina: un mes de presión sobre los activos de riesgo
El riesgo país subió cerca de 180 puntos en octubre, una suba cercana al 30%, y cerró en torno a los 790 puntos, el nivel más alto del año. Los bonos soberanos en dólares terminaron el mes con caídas de entre 2,9% y 6,1%, según el instrumento, y el Merval acumuló su tercer mes consecutivo a la baja, con una caída de entre 7% y 9% según el índice que se tome.
Fue un mercado de fuerte dispersión: mientras algunos papeles locales cayeron más de 20% en el mes, otros con ingresos globales subieron cerca de 30%. En un contexto así, la diversificación entre sectores, monedas y horizontes dejó de ser un concepto teórico.
Un dato de contraste: el tipo de cambio se mantuvo relativamente estable y el BCRA compró unos US$2.500 millones en el mes. La presión se concentró en los activos de riesgo, no en el mercado cambiario.
En el plano de la actividad, el EMAE de agosto creció apenas 0,1% mensual y cayó 1,7% interanual, un dato que refuerza la lectura de una economía débil.
2. Brasil: el shock regional
El 25 de octubre, Lula fue reelecto en la segunda vuelta, con 51,8% de los votos válidos contra 48,2% de Flávio Bolsonaro, según el Tribunal Superior Electoral. La reacción del mercado fue muy fuerte porque una parte importante de los inversores había posicionado otro escenario: el Ibovespa registró una caída de dos dígitos, con activación del circuit breaker por primera vez desde marzo de 2020, y el dólar subió más de 10%, hasta niveles de R$ 5,5-5,6.
El efecto llegó a Argentina de inmediato: el 26 de octubre, el riesgo país se ubicó entre 745 y 755 puntos, los ADR cayeron hasta 10%-12% y el Merval retrocedió entre 3% y 6% en la rueda.
3. Estados Unidos: la Fed y las tasas largas
El 28 de octubre, la Reserva Federal mantuvo la tasa de referencia en 3,75%-4,00%, después de la suba de 25 puntos básicos de septiembre. La decisión no fue unánime: dos miembros votaron por una suba. El mercado descuenta una probabilidad cercana a 85% de un nuevo ajuste en la reunión del 9 de diciembre, con el rendimiento del Treasury a 10 años en torno a 5%.
Para una cartera con activos argentinos, esto importa porque tasas más altas en Estados Unidos encarecen el financiamiento global y reducen el apetito por activos emergentes.
4. Wall Street y energía: dudas sobre la IA y petróleo alto
El Nasdaq cerró octubre con una caída de 5,3%, el S&P 500 retrocedió 0,94% y el Dow Jones subió 1,7%. El castigo se concentró en tecnología, tras resultados trimestrales de compañías como Intel, Amazon y Alphabet que avivaron las dudas sobre el retorno de las fuertes inversiones en inteligencia artificial.
En paralelo, la tensión en Medio Oriente mantuvo el petróleo en niveles elevados: el Brent se movió durante la segunda mitad del mes entre US$111 y US$116 por barril, un factor que sostiene la inflación global y limita el margen de las tasas.
5. Qué mirar en noviembre
- FMI: Argentina enfrenta un vencimiento de unos US$880 millones a comienzos de mes y espera un desembolso cercano a US$900 millones, cuya revisión se trataría en el Directorio a principios de diciembre.
- Presupuesto 2027: continúa la negociación en el Congreso, en un año en el que los mercados ya empiezan a descontar el calendario electoral.
- Financiamiento del Tesoro: las licitaciones de fin de mes y los vencimientos de 2027, que superan los US$7.800 millones, seguirán siendo un termómetro del apetito por deuda local.
- Fed, 9 de diciembre: el mercado ya anticipa una suba. El mensaje del Comité en los próximos días será clave.
- Brasil: la evolución del real y de la política fiscal del nuevo gobierno sigue siendo una variable regional.
Cómo leerlo para una cartera
Frente a un mes como octubre, no se trata de reaccionar al titular, sino de revisar tres variables (usá un bloque de Lista numerada):
- Horizonte: cuánto tiempo puede sostenerse cada posición sin necesitar ese dinero.
- Concentración: qué parte de la cartera depende de un mismo factor, sea el riesgo argentino, las tasas de Estados Unidos o un sector.
- Liquidez: si hay recursos disponibles para los próximos meses sin tener que vender en un mal momento.
Equipo Strike Wealth Management
Agente Productor, Matrícula CNV N.°1829